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十年后仍是国内TOP5医药企业

来源: | 2019-06-10 11:27:15 | 人气:

导读:我们知道了不同股票19年初至今的涨幅,但是我们也需要复盘看看,如果回到19年初,是否会选择到那些高回报股票。虽然有点后视镜的感觉,但是回头看一看,很有意思!我评价复星医药的时候

我们知道了不同股票19年初至今的涨幅,但是我们也需要复盘看看,如果回到19年初,是否会选择到那些高回报股票。虽然有点后视镜的感觉,但是回头看一看,很有意思!

我评价复星医药的时候愿意用“十年后仍是国内TOP5医药企业”这样的说法,背后隐含的意思是说复星属于卡位型企业,“不图最快,但求最久”,这类企业的发展思路可能导致的结果就是业绩爆发性较差,甚至旗下会有较多战略亏损性业务,而且可能会出现业务较多,估值折价的情况。

19年初状态:复星医药17年赶上了创新药风口,凭借旗下复宏汉霖单抗业务,带动市值上涨1倍,市值超越一千亿。而18年下半年的医药杀跌行情中,复星又被腰斩,19年初市值大约只有500亿。

经营层面:复星18Q1的开局非常糟糕,净利润竟然是下滑的,既有国控业绩的因素,也有自身辅助药下滑的因素,而18全年也延续了18Q1的趋势,归母利润和扣非利润都下滑超过十个点。所以,站在19年初的时点,基本可以确认复星进入低速增长阶段,无论是国控还是药品业务都处于平稳阶段,而研发支出进入军备竞赛的刚性支出状态。复星虽然业绩不是特别亮眼,但是资产质量和产品结构都在向好的方面调整,单抗陆续获批也给药品业务带来新的驱动力。

估值层面:19年初,PE/TTM=20X,但扣非18PE可能在25X,展望19PE,可能在18X左右。所以,在业绩增速偏低的情况下,等业绩还不如等风口拔估值,之前彩票投注app服务和创新药风口都是估值驱动,而非业绩驱动!

19至今表现:复星19年初低点反弹,最大涨幅40%多,近期一波25%跌幅后,年初至今的收益率已经是负数了,也就是说复星19年基本做了过山车,而现在570亿市值,也快接近18年的市值低点了!

复星医药的核心判断在于,一个企业长期看资产有价值,短期看业绩没增速,如何给估值,如何判断合理市值?

股市分析:复星医药大剖析


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